智通财经APP获悉，华源证券发布研报称，2026年一季度，食物饮料行业迎来角落回暖，白酒板块止跌企稳，餐饮链与乳成品利润改善，安闲零食说明分化。原奶价钱企稳回升的布景下，头部乳企份额将握续开导。提倡重心温雅各细分赛谈的龙头开导机遇。

华源证券主要不雅点如下：

白酒

白酒底部信号明确，受低基数影响，收入利润在2026Q1照旧止跌，面前手艺点可类比2014年底-2015岁首，酒厂协助经销商去库存处于尾声阶段。该行掂量过去酒厂收入说明，或与经销商着实动销数据相仿，受25Q2低基数影响，后续酒厂收入或复原正增长，但股价取决于终局的着实需求、行业远期成漫空间。温雅拐点信号明确的贵州茅台、山西汾酒。

餐饮链

陪伴餐饮需求角落回暖，供应链Q1事迹复苏，方向拐点或获得进一步考证；速冻食物、调味品细分板块竞争形态优化，龙头市集份额有望握续擢升。提倡温雅卡位廉价餐饮、新店型正加快连锁复制的巴比食物，以及多店型皆发运转连锁化加快的锅圈。餐供方面，提倡温雅向上上风扩大、业务矜重膨大的行业龙头海天味业、安井食物，事迹超市集预期、内生外延双轮运转的天味食物，以及B端放量、出海加快的颐海海外。

啤酒

宇宙性啤酒企业25年收入以销量开导为主，吨价承压；区域性企业如燕京、珠江销量增长刚劲、结构升级握续，26Q1成长性仍不竭。掂量后续，26年资本红利消退后，滚球体育平台毛利率或将更多依赖价钱运转。在市集总量阐明、结构升级行至中局的布景下，契机以个股为主，握续保举燕京啤酒（收入动能足+更动预期达成），温雅青岛啤酒、华润啤酒。

乳成品

2025年，伊利、蒙牛收入承压但净利率擢升，利润增长精良；新乳业受益低温业务双位数增长，收入矜重、净利率握续上行。该行以为净利率改善的共性在于财富减值损失大幅减少：原奶供需矛盾缓解后，喷粉减值（存货跌价损失）显贵下跌，生物质产减值同步减少，伊利商誉及信用减值亦有显著收窄。2026年Q1，伊利液体乳收入增速较2025年转正，印证行业复苏趋势。掂量在原奶价钱企稳回升的布景下，头部乳企份额将握续开导。握续保举伊利股份、新乳业、三元股份，提倡温雅蒙牛乳业。

牧场

25年牧场企业收入端呈“量增价减”特征。受益于牛肉价钱高涨及原奶价钱自25H2环比企稳，牧业公司25H2大批实现减亏。面前报表圆寂主要源于“生物质产公谈值减销售用度变动”名堂，受淘牛增多、奶价下行压低生物质产账面值等身分负担。但掂量后续，在奶价与牛肉价钱均具备正向预期下，该名堂有望大幅减亏，显贵增厚企业利润。因此，该行重心保举基本面预期底部回转的当代牧业、优然牧业、中国圣牧。

保健品

25年保健品企业受关税、原料资本、新产能折旧及减值影响，利润波动显贵大于收入。26Q1利润仍受汇兑、减值、用度等负担，但收入增速慢慢复苏。该行以为，面前企业在2025年聚拢计提减值后有望纯粹自由，后续应重心温雅角落净利率变化。提倡温雅H&H海外、科拓生物。

安闲零食

2025年量贩零食渠谈防守较高的行业景气度，其中量贩龙头实现质效皆升、畛域与盈利快速增长；而零食工场端则说明分化，其中龙头依旧展现较强的方向韧性。提倡温雅量贩零食龙头鸣鸣很忙、万辰集团；零食工场端提倡温雅盐津铺子、卫龙好吃、有友食物以及西麦食物。

风险领导：需求复苏不足预期风险、市集竞争加重风险、食物安全风险滚球体育app2026世界杯官方版下载