记者丨杨坪 刘雪莹

剪辑丨郑世凤 江佩霞 骆一帆

连日来，A 股“股王争夺战”正酣。

先是4月17日，源杰科技以1445元的收盘价初次非凡贵州茅台登顶。随后的4月28日，A股更是演出了源杰科技、贵州茅台、寒武纪递次登顶的“一日三易主”的戏剧性行情。

5月18日，“股王”争夺战有了新变装加入——上市仅25天的联讯仪器，以1361元的盘中最高价，首度接棒成为最新“股王”。5月19日，联讯仪器股价一度被茅台非凡，午后再度大涨，流通第二日成为A股“第一高价股”。

联讯仪器自4月24日登陆科创板以来，仅用14个来回日便完成再行股到“股王”的编削，胁制5月19日收盘股价，较81.88元刊行价涨幅超1600%，总市值面对1437亿元，刷新A股阛阓新股高涨记载。

5月18日晚间，联讯仪器发布风险教导公告，称公司股票价钱自4月24日至5月18日累计涨幅68.33%，股票价钱涨幅较大，进步科创综指、科创50等联系指数涨幅，畴昔可能存在短期高涨过快而激发的快速回落风险。

据不息对统计，短短一个月时候，A股“股王”在贵州茅台、源杰科技、寒武纪、联讯仪器之间已八度更替。

视频：李香香，剪辑：谢珍

业内东谈主士合计，“股王”时时易主背后，是往日一年阛阓极致分化行情的最终演绎，更折射出A股阛阓投资逻辑与资金干线，正从传统奢靡向以半导体、AI算力为中枢的新兴科技赛谈发生深层移动。

新“股王”共性：硬科技企业

梳理来看，2026年4月以来先后波及“股王”宝座的三只个股——源杰科技、寒武纪和联讯仪器，有一个止境昭着的共性特征——三者均为硬科技企业，且属于AI算力产业链中枢要领。

其中，源杰科技主打高功率、高速率光芯片，居品全面掩盖2.5G至200G全速率，平日诳骗于AI数据中心、5G通讯、光纤传感、CPO等中枢场景。该公司建造于2013年，2022年12月在科创板上市。

频年来，跟着大家科技巨头抓续投资AI算力，光模块产业链景气度抓续升迁。2026年1月，光通讯行业阛阓询查机构LightCounting预测，大家高速率（100G及以上）数通光模块阛阓范围有望从2025年的164亿好意思元扩展至2031年的521亿好意思元。

而源杰科技的中枢居品——用于硅光决议的大功率流通波（CW）激光器芯片，是800G、1.6T高速光模块乃至下一代CPO时期的中枢组件。

寒武纪亦是AI芯片边界的龙头，其于2020年7月登陆科创板，是“国产AI芯片第一股”。由于芯片行业前期高参加的特色，寒武纪上市前后多年，公司曾恒久处于亏欠状况。2017年至2024年，公司连亏八年，归母净利润累计亏欠范围进步54亿元。在这时代，公司还屡遭质疑，股价在2022年4月底以致跌破刊行价。

编削出面前2025年，这一年国内的AI飞扬被透顶引爆，寒武纪告成踩中AI风口，旗下想元590芯片吸收7nm工艺，功效并排英伟达A10芯片。频年来，跟着国内主流大模子纷繁实现对寒武纪芯片的Day0级适配，以互联网大厂为代表的交易客户需求渐次退换为信得过订单，范围效应显赫开释。

而刚入围的“新股王”联讯仪器，天然是又名上市不及一个月的科创板“新丁”，但其雷同身处重塑大家AI产业方式的过失一环，是业内少数可掩盖光通讯全产业链测试要领的企业。

弗若斯特沙利文数据露馅，通讯测试仪器边界，联讯仪器是国内少数目产400G、800G、1.6T高速光模块测试征战的厂商，亦然大家第二家实现1.6T光模块全套中枢测试仪器供货的企业，2024年以9.9%的市占率位居国内第三，是行业前五名中独一的原土企业。

在光电子器件测试征战边界，联讯仪器2024年国内阛阓份额名步骤一，是国内最早推出CoC光芯片老化测试系统、光芯片KGD分选测试系统的企业；碳化硅功率器件测试赛谈，公司在晶圆级老化系统、功率器件测试征战的国内市占率分歧达到43.6%、21.7%，均位各国内首位。

科技成长成新干线

“股王”座席的更替，是A股阛阓投资逻辑、资金偏好与产业发展趋势变化的鸠集折射。

本年4月，当作A股价值投资恒久标杆的贵州茅台，发布了上市以来首份营收、净利润双降的年报——2025年全年公司实现营业收入1688.38亿元，同比减少1.21%；包摄于上市公司鼓动的净利润823.20亿元，同比着落4.53%。

在此之前，贵州茅台营业总收入已流通九年保抓两位数增长，归母净利润更是流通八年实现两位数增长。谨慎增长的事迹弧线，曾是贵州茅台中枢投资价值的要紧辅助。但跟着传统奢靡赛谈碰到阛阓需求放缓、行业周期变化等实验压力，过往被阛阓奉为表率的“永续增长”逻辑运转被从头谛视。

而就在贵州茅台因事迹疲软股价承压的同期，2026世界杯滚球体育中国官网以三名新股王为代表的AI新兴赛谈，正以前所未有的速率实现产业扩展与事迹终了。

2025年，源杰科技实现营业总收入6.01亿元，同比增长138.50%；归母净利润1.91亿元，同比实现扭亏为盈，高速增长的事迹成为其股价抓续上行的中枢辅助。本年一季度，源杰科技延续高速增长的态势，实现营业收入3.55亿元，同比增长320.94%，净利润1.79亿元，同比激增1153.07%，单季盈利已超2025年全年。

雷同，2025年，寒武纪在流通亏欠多年后首度盈利即惊艳阛阓，实现营业收入64.97亿元，同比增长453.21%；归母净利润20.59亿元，同比增幅高达555.2%。2026年一季度，该公司再度实现营业收入28.85亿元，同比增长159.6%；实现归母净利润10.13亿元，同比增长185.0%，单季事迹范围已接近2025年全年的五成。

国联民目生析师吕伟分析指出，寒武纪吸收Fabless模式筹办，供应商掩盖IP授权厂商、处事器厂商、晶圆制造厂和封装测试厂等全产业链要领。2026年一季度末预支款项达18.97亿元，较2025年底的7.45亿元大幅增长并创历史单季度新高，公司大幅升迁上游预支水平，或预示后续产能端将抓续扩展，业务高景气度有望抓续。

联讯仪器也在AI算力爆发的飞扬中迎来高速增长， 2026年一季度实现营收4.88亿元，同比增长142.52%，归母净利润1.19亿元，同比增长515.17%。

“茅台和三只新股王的订价预期维度天壤之隔，前者依赖谨慎现款流与品牌护城河的贴现，后者押注的是AI算力需求在畴昔数年抓续爆发的细目性。”一位深圳私募基金司理向21世纪经济报谈记者示意。

不外，一个让投资者担忧的细节是，三家公司天然正处于事迹爆发期，但估值雷同也处于历史极点水平。

其中，源杰科技登顶时，日动态市盈率一度波及650倍，胁制5月19日收盘，本年以来累计涨幅达到 141.09%，动态市盈率为373倍。而联讯仪器更为夸张，当作流整个仅1900万股的上市新股，累计涨幅1609.77%，胁制5月19日的动态市盈率率性526倍，即便对应2026年预测净利润的市盈率也已进步300倍。

前述私募基金司理合计：“次新股的高波动性访佛赛谈资金的短期鸠集流入，放大了股价涨幅。以联讯仪器现时股价对应2026年展望净利润计算，其动态市盈率已进步200倍。AI算力联系的硬件征战虽出路无边，但这一估值已处于历史高位，风险窒碍忽视。”

“股王”争夺战待续

事实上，2025年以来，硬科技早已成为成本阛阓最具张力的叙事干线。“股王”更替的背后，是A股硬科技赛谈热度的抓续升温，以及科技干线引颈的结构性行情。

胁制5月19日收盘，A股共有5只千元股：联讯仪器（1399.96元/股）、贵州茅台（1324.3元/股）、寒武纪（1319.20元/股）、源杰科技（1068元/股）和中际旭创（1030元/股）。而要是将见解放得更广一些，大普微-UW、沐曦股份-U、摩尔线程-U、德明利与朔方华创等高价股也正向千元发起冲锋。这五只股票本年以来累计涨幅分歧为1670.83%、29.79%、21.82%、201.82%和34.99%，最新收盘价分歧为816 元/股、752.90 元/股、716.16 元/股、699.16 元/股、619.70元/股。

从所属申万行业来看，上述10股中，除了贵州茅台，其余均为科技股。高价股基本被半导体、AI等硬科技边界的龙头“制霸”。

南开大学金融学清楚注解田利辉合计，跟着东谈主工智能徐徐成为新式基础设施，芯片企业的发展后劲，已然进步传统奢靡龙头。成本阛阓正在用本色资金参加，为科技立异赋予价值。这并非传统价值赛谈被含糊，而是经济转型升级阶段，阛阓投资偏好与估值体系的合理重构。

而脚下，A股阛阓仍然处于作风阶段性切换的窗口期，阛阓东谈主士大王人预测，“股王”之争仍可能随板块轮动抓续升温，这场新旧动能切换的大戏远未到末端。

北京大学经济学院荣休副清楚注解吕随启便指出，跟着科技迭代抓续加速、国内产业升级标准约束加速，新兴产业与传统行业分化的发展态势将进一步加重。现时阛阓方式的变化仅仅启航点，畴昔这一发展趋势还会愈发突显。

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